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千赢手机娱乐钢用精炼渣冶金性能分析

2015-7-18 15:04:18??????点击:

如何读懂钢材市场以及如何预测钢材价格走势?一直是钢材市场参与者讨论的话题;钢材价格的波动是否具有预测功能,特别是从2013年8月份以来,一直下跌的钢材价格是否已经见底,想必业内人士都想探个究竟,本文将从需求和供给两个角度来分析钢材市场价格的走势,为从业者提供一个判断大势的依据及标准。

从经济学角度来说,影响一种商品价格的因素概括起来有三点:其一、生产一种商品的原料成本、生产工艺,最终汇集于商品的供给;其二、商品的消费主体的经营状况、对商品的认识度,可以归纳为商品的需求;其三、商品交易的市场制度。第三点是由政府主导,本文不展开讨论;前两点是由市场参与者自发形成的,可以将其概括为商品的供给与需求。也就是说,在市场机制完善的条件下,一种商品价格的波动是供给和需求博弈的结果。商品价格波动既然是由于供给和需求形成的,以下内容将验证供给和需求对钢材价格是如何影响的。

一、需求对钢材价格的影响

研究需求对钢材价格的影响,首先要从钢材消费的下游入手;通过分析下游行业的景气状况,来预测钢材价格的走势。但是,由于下游行业景气变化存在着滞后性,同时钢铁下游行业较多,难以准确度量其对钢材价格的直接影响。因此,可以从钢铁行业自身出发,通过挖掘自身的一些指标,来间接反映下游行业的需求状况。本文采用钢材库存这个指标来间接反映下游行业的需求状况,为什么钢材库存波动能反映下游需求状况呢?主要因为库存本应该是维持企业正常运营的保障,但是库存的变化可以直接反映出产品的需求情况,因此,库存是一个能够很好地反映需求的指标。由于钢铁贸易的特殊性,所以在研究库存时,不仅要研究钢铁企业的库存,同时还要研究贸易商的库存。限于篇幅本文重点研究钢厂库存和钢材价格之间的关系。

(一)库存与钢价的波动关系

根据上述分析可以发现钢厂库存与钢材价格波动有直接的关系,这里的钢厂库存,选取的是中钢协统计的重点钢材库存,以旬度来计数,钢材价格使用mysteel普钢绝对价格指数。

图1钢材价格与钢厂库存走势图

数据来源:大宗商品数据终端

从图1中,我们可以明显的看出重点钢厂钢材库存与钢材绝对价格指数存在负相关,通过计算发现两者相关系数达到-0.55。接下来,将验证这两者之间是否存在长期稳定的波动关系。

首先,对数据进行协整检验,由于协整检验是基于平稳时间序列而言的。通过平稳性ADF检验,发现两序列都不平稳,但经过一阶差分后,发现两者都处于平稳状态,如下表。


指标

t统计量

P

结果

Stock

-0.3889

0.9072

不平稳

DStock

-7.1908

0.0000

平稳

Price

-1.4524

0.5555

不平稳

Dprice

-9.4653

0.0000

平稳


 

 

 

 

 

 

 

根据协整理论,非平稳数据,经过同阶差分后,处于平稳状态,仍然能说明两者长期存在稳定的关系,接下来进行协整检验,通过协整检验,发现两者存在长期稳定的关系。


原假设

特征根

迹统计量

极大似然统计量

P

结果

0个协整

0.2629

87.9035

15.4947

0.0000

 

至少1个协整

0.1767

34.2206

3.8415

0.0000

存在协整关系


 

通过上述检验,发现两者之间存在长期稳定的关系,是否能用库存量来预测钢材价格,接下来通过进行格兰杰因果检验来说明这个问题。通过格兰杰因果检验,我们发现库存是影响价格的因素,反之则不成立,也就是说,可以通过库存的变化来预测价格的走势。

原假设

F统计量

P

结果

DStock不是DPrice原因

7.9646

0.0005

库存影响价格

DPrice不是DStock 原因

0.9745

0.3794

价格不影响库存

根据上述分析,建立回归方程,如下:

Price=5244.95+(-1.0148)Stock

T值-8.880143.054

R2=0.3046F统计量78.856

从上述模型可以看出,钢材价格的波动,有30%可以通过库存这一个指标来解释。也就是说库存对钢材价格的影响,占有着重要的地位。接下来,将更深入的研究下,库存是如何影响价格变化的。

(二)库存先行于钢价波动

传统的钢厂定价模式是按月定价,尽管受近期钢铁行业不景气的影响,按月定价模式的影响力不如过去具有决定性作用,但是对市场价格的影响还是起着关键性的作用。此外,钢材的需求还会受到季节性影响,因此,研究钢材价格和库存的关系,要剥离季节性等影响因素,于是可以用X-12季节调整方法,剔除季节等影响因素,最终找出两种长期循环因素的变化规律。

笔者选取了2009年7月到2014年5月重点钢厂库存和普钢绝对价格指数的月度数据,进行X-12季节调整,剔除了季节因素、不规则因素,下图是两者长期循环因素的走势图。

图2钢价与库存长期循环趋势走势图

从图形中,可以看出三点,第一,从长期来看钢材价格和库存存在明显的负相关关系;第二,库存的波动领先于价格的走势,即库存在达到峰值时要领先价格达到谷值3到4个月;第三,从长期循环趋势来看,2011年3月份前后,钢材市场发生了拐点,这种拐点的发生,促使钢材价格与库存走势负相关增强,此外这种拐点的发生并没有消除库存对钢价的领先性,反而是这种波动性出现的频率更高。

综上所述,钢材价格的波动,短期内可以从需求角度来判别。库存是可以间接的反映需求变化,同时,库存对钢材价格具有领先性,而且这种领先性在2011年3月份以来,随着市场结构发生变化,大幅度加强。所以短期内,从业人员可以根据库存的变化来判断钢材价格的走势。上述市场结构的变化,从需求端是无法解释的,接下来将研究钢材供给对钢材价格的影响。

二、供给对钢材价格的影响

首先,从钢铁行业固定资产投资来看,钢铁行业固定资产投资存在明显的周期性,一般周期是两年,图3可以说明这一点;由于固定资产投资存在这种周期性,从而导致粗钢产量也存在明显的周期性。从图4可以看出,最近几年,粗钢产量每两年增长1亿吨;如此粗放性的产量增加,势必会导致钢材价格的大幅下跌;接下来将探索粗钢产量与钢材价格的波动关系。

图3钢铁行业固定资产完成额

数据来源:大宗商品数据终端

图4历年来我国粗钢产量

数据来源:大宗商品数据终端

 

粗钢产量选取统计局每月发布的全国粗钢产量数据,钢材价格选取Mysteel月度平均价格指数,时间区间从1997年1月到2014年5月。

图5粗钢产量与钢材价格走势图

数据来源:大宗商品数据终端

从图5可以看出,粗钢产量与钢材价格走势存在两个阶段,第一阶段是2011年3月之前,粗钢产量与钢材价格成正相关,相关系数为0.79;第二阶段是2011年3月之后,粗钢产量与钢材价格成负相关,相关系数为0.57。并且运用邹氏检验,也验证了这一点。


F统计量

114.5894

Probability

0.0000

似然比统计量

92.0764

Probability

0.0000


产量是钢铁行业供给端的关键指标,从上述的论证可以发现,从长期来看,供给对价格的影响会发生转变,所以供给对价格的影响将是一种长期性。为什么会出现上述市场情形的变化?接下来我们简单剖析下原因,在2011年之前,钢材市场处于卖方市场,即钢材的销售处于供不应求状态,致使水涨船高,产量伴随着价格上涨而上涨;当2011年之后,市场转变为买方市场,处于供大于求的局面,但是前期钢铁行业固定资产大幅的投入,促使产量继续增加,导致两者成负相关关系,同时价格的下跌也变成阻碍产量继续增加的因素。

类似于价格和库存的验证方法,得出价格是引起产量变动的原因,反之则不成立;通过协整检验证明这种关系是长期稳定的,而且这种关系随市场结构变化而变化。也就是说,供给端通过影响市场结构来影响价格的波动。

三、结论

本文从供需两端分析价格的形成机制,需求端以库存为关键指标,在短期市场中,论证了库存对价格具有领先作用,行业人员可以通过库存的变化来判断未来价格的变化趋势;从最近几个月的库存走势来看,库存在2014年4月左右达到峰值,预示着钢材价格的底部在7月份左右会出现。从长期来看,供给端的粗钢产量变化会引起市场结构性的变化,当供不应求时,价格会引领产量增加;反之,当供大于求时,产量会阻碍价格上涨;综述所述,要判断钢材价格走势,短期内看需求,长期内看供给。